2019年8月24日京新药业发布半年报，公告显示2019上半年，京新实现销售收入18.59亿元，同比增长31.92%;净利润3.26亿元，同比增长52.89%;公司主营业务毛利率63.13%，同比提升0.37个百分点，净利润率17.53%，同比提升2.4个百分点。京新药业是前面一眼胖瘦系列的公司，我们还曾经持有过这家公司，不过在判断集采的大影响之后已经在2019年2月清仓了京新药业。

股东分析：

京新在最近两年有比较大力度的回购，截止到2019年9月30日，公司累计回购股份数量3825.3714万股，占公司总股本的5.28%，购买股份最高成交价为11.89元/股，购买股份最低成交价为8.10元/股，支付的总金额为37816.94万元（含交易费用），回购均价为9.89元。不过公司这个回购并不是用于注销，而是用于员工持股计划。公司实控人吕钢股票的质押比例较高，截止到2019年9月30日吕钢本人持股有55%已质押，京新控股有82.16%的股票已质押。在二季度十大股东中几家大的机构在减持京新药业，有第四大股东杭州玖擎投资管理合伙企业，港资投资者还有第七大股东中欧价值发现股票证券基金，其中杭州玖擎投资管理合伙企业持股比例从3.82%下降到2.82%。而在港资的最近持股比例中，在2019.9.24京新因为集采失利杀跌开始，外资在大幅度的加仓中，持股比例从9.23的1.57%增加到10.16的4.1%。

行业分析：

对于药品整个行业而言，影响最大的还是集采，当然集采也有所修正，从去年的4+7集采开始扩容，中标也从去年的最低价中标到三家价格最低的中标，参与集采的城市由11个城市扩展到25个省。扩面之后我们可以看到对于通过一致性评价三家以上的厂家，杀价的动力十足，因为不能中标可能意味着失去了全国的市场。这样的竞争格局有利于研发能力强的厂家，不断的推出新的产品和首仿药，但也相对降低了整一个药品行业的ROE，因为相对来说产品的生命周期短了。比如中国生物的恩替卡围，如果没有集采这个产品还可以卖很多年，有了集采之后去年4+7中国生物旗下的天晴中标，这次扩容后并没有进入前三低的行列，所以这个产品三十多亿的份额基本就没有天晴什么事了。这就相当于降低了企业的投资回报率，逼着企业必须在新药研发上下功夫才能生存，所以未来整个行业的销售将进一步向一线企业集中，二三线企业的机会很少，因为你拿到产品时往往都已经有三家公司拿到药品批文了，杀价模式开启，然后产品线少应对方法也少。

定性分析：

京新药业的瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片（首家）、盐酸舍曲林片（首家）、苯磺酸氨氯地平片共 4 个产品通过一致性评价，2018年公司的精神神经板块强势增长，同比大增71%。2018年 5 月和 10 月相继取得重酒石酸卡巴拉汀胶囊和盐酸普拉克索片药品批件，且均为首仿获批。京新药业目前药品板块已形成三大管线（心血管系统、消化系统、精神神经系统）八大核心药品（瑞舒伐他汀、匹伐他汀、康复新液、 地衣芽孢杆菌活菌、舍曲林、左乙拉西坦、卡巴拉汀、普拉克索）的产品梯队。京新主打产品瑞舒伐他汀目前拿到批文的厂家有11家，通过一致性评价的厂家有6家，是9.24这次扩容后集采杀价的重灾区，10mg规格前三低的最高价0.3元，比4+7集采下降61.7%，本轮集采的主力是心血管的慢病药，刚好是京新化学制剂现在销售最大的产品线。所以虽然京新药业是很努力学习进步成绩中等的学生，但是遇上集采这样的政策，公司未来的压力会大很多。

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