作者 | 相阳
编辑 | 小路
统计局数据，2019年9月份，全国居民消费价格同比上涨3.0%。这是自2013年11月以来，首次上3，超出市场预期。
CPI同比上3
从分项数据来看，食品价格上涨是推升CPI的主要原因。蛋白类食品价格仍然处在上涨势头，猪肉供应偏紧，价格继续上涨19.7%，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格上涨4.0%—7.7%。蔬菜鲜果价格下降。
虽然两节的需求高峰并没有加速猪肉价格上涨，但从存栏来看猪周期拐点还未结束，猪肉的高价格仍然延续，当前猪粮比价已达破纪录的15。9月能繁母猪和生猪存栏同比增速仍在下滑，二者存栏量比去年同期减少约40%。
猪周期拐点未现
PPI同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点，生产资料价格下降2.0%。但其中主要源于能源开采业PPI出现较大降幅，主要由于能源价格重心走低。而PPI环比由上月微降转为微涨0.1%，与PMI显示的工业正在弱复苏一直，显示了工业需求止跌企稳，但进一步回暖则需等待稳增长政策的持续释放。
PPI弱复苏
虽然CPI上3的影响因素主要来源猪肉供给问题，长期来看对货币政策影响不大。但短期内对于货币政策的调整空间还是有一定影响。如何应对经济稳增长和核心CPI下行的同时避免进一步推升CPI将成为四季度货币政策的关注重点，预计货币政策将优先在定向和传导机制上调整。
