陈锋 梁银妍

从1998年至今，基金行业从无到有，形成了完善的强制托管、每日估值、公平交易和自由申赎等先进管理制度，整个行业运行规范透明，是20年来唯一没有发生系统性风险的金融服务行业。也是在这个过程中，一批优秀的资产管理公司成长起来，形成自己鲜明的特色。

作为国内首家中美合资的基金管理公司，景顺长城也已走过16年的光阴。这16年的发展过程中，景顺长城如何实现本土化发展？有哪些经验可以借鉴呢？

景顺长城总经理康乐在接受《华夏时报》记者专访时表示，自成立以来，景顺长城不断将海外成熟经验和本土实际进行结合，凡事形成自己“做事的方法”，在公司治理结构、经营思想、投资理念以及风险合规意识等各个方面形成特色。如今，基金行业正步入更专业化、精细化、国际化的大资管时代，景顺长城将继续聚焦主动管理投资业务，发挥合资公司的优势，真正成为“股票投资领先的多资产管理专家”。

过硬主动管理能力是关键

海通证券数据显示，截至2019年6月底，景顺长城旗下权益类基金今年以来、近1年、近2年、近3年加权平均收益率分别为34.11%、10.95%、22.10%、45.53%，排名分别为6/126、7/117、1/108、2/96。

在2019年的“金牛奖”评选中，景顺长城共斩获四项“金牛奖”，除了以业绩、规模、品牌等综合实力获得“金牛基金公司”外，景顺长城沪港深精选（000979）荣获三年期开放式股票型持续优胜金牛基金奖，景顺长城鼎益（前端：162605；后端：162606）和景顺长城能源基建（260112）荣获三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖。截至2019年，景顺长城已获得22座金牛奖奖杯。

在不断打造主动管理能力方面，康乐认为，重点在于传统优势领域的补充和增强，以及新投资能力的建设。目前景顺长城已经拥有成熟的投研体系、稳定的团队和理性的投资文化，打造了股票/量化、固定收益、资产配置/养老、跨境五个板块。在传统优势的股票投资领域，不断扩展基金经理的能力圈，探索投资风格的细化。这两年，景顺长城持续补充不同风格的基金经理，增加研究员储备。量化方面，在金融工程、大数据、基本面分析等领域新增研究人员，对数据、交易以及风险管理系统建设进行投入，以提升量化团队持续获得阿尔法收益的能力。固收领域新增信用评级人员和投资人员，在融资交易、可转债、二级债、固定收益衍生品等七个子能力上进行建设。此外，在大类资产配置方面也有相关人员补充，打造出新的投资力量。

对于基金公司来说，什么最重要？“打造过硬的主动投资能力、为持有人赚取持续稳定的回报，这是最重要的。长期看主动投资能力建设是决定业绩好坏核心因素，且需要持续投入建设投资能力，才能实现长期、稳健的好业绩”。康乐说。

拥有特色的投研文化

拥有强大的投资能力，景顺长城同时也积累了成熟理性的投研文化。

在景顺长城，基金经理拥有百分之百决策权，管理层不干预投资决策，尊重基金经理的专业判断，为其发挥能力创造空间。“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”，康乐提到，在景顺长城，所有基金经理不博短期业绩、不追事件驱动、不炒题材概念，投资从基本面出发，不拘泥于价值或成长，重点选择行业好、市场空间大、公司治理优异、管理团队稳定、财务数据良好、持续成长的公司。

怎样鼓励基金经理形成自己的风格，且持续稳定呢？康乐认为，其一，通过梳理总结等方式帮助新上任基金经理寻找适合自己的风格；其二，拥有完善的季度回顾制度，来检视基金经理的操作和风格匹配度，针对基金经理风格漂移进行纠偏。通过细致的风控指标来分析基金经理一个季度的组合，交易逻辑、持仓风格、估值、流动性等，看是否与其投资风格一致。

目前，在景顺长城的投研团队中，出现了如价值投资长跑型余广、均衡风格的刘彦春、注重安全边际的鲍无可、成长风格的杨锐文、擅挖黑马股的李孟海等各有特色的基金经理。康乐认为，“个性风格”让团队并不是只在某一风格流行时表现得好，而是各种市场行情中都有人员能驾驭。

康乐表示，“这背后有一个逻辑，希望基金经理的投资能力和业绩可解释、可预测、可重复，特别强调基金经理形成稳定的风格，不随市场行情变化而轻易发生偏移。客户在选择该基金经理管理的产品时，有可能对基金经理的表现形成更为合理的预期。”

在景顺长城，基金经理团队常年保持稳定，离职率低于行业平均水平。数据显示，基金经理在景顺长城工作的平均年限是7年，投研团队全体成员在景顺长城工作的平均年限是5年。事实上，景顺长城并没有事业部和股权激励，为了吸引和留住人才，康乐提到，除了提供相对市场有吸引力的薪酬，以及包容性强和交流顺畅的平台和企业文化，同时景顺长城也具有人才“传帮带”培养序列，提供明确上升通道。

康乐介绍，为了不断提升投研能力，景顺长城也形成了一套完备的投研体系。在景顺长城，投资与研究人员在日常工作中密切协作，共同参与投研联席会议，分享内外部资源和信息。研究团队通过紧密跟踪宏观、行业以及上市公司的发展变化，发挥研究对于投资的先导和支持作用，努力将研究成果转化为基金业绩。

此外，基金经理和研究员之间的良性互动也必不可缺。康乐表示，一方面，基金经理在研究工作中主要起到引导方向和研究重点的作用，在需要的时候给予研究员指导；另一方面，研究员应基金经理的需求和反馈，落实具体的研究工作，并通过投资研究联席会议的发言讨论、研究报告和与基金经理的直接沟通来传递其对行业和公司的看法，通过发挥自身的专业优势，帮助基金经理更深入地理解行业及公司。

海外先进经验的本土化

作为一家中外合资的基金公司，外资背景给景顺长城带来了什么？

康乐认为，首先，是良好的公司治理结构。外方股东提供投资管理经验和技术支持，中方股东在战略及合规层面参与把控，中外方股东平时则充分授权景顺长城管理层经营决策。在这样的公司治理结构下，多年以来，中外方股东保持沟通，使得股权结构稳定、管理层稳定、沟通机制和发展机制稳定。

其次，专注的经营思想。外方股东景顺集团长期立足于传统资管业务，景顺长城在成立之初就将主动管理投资业务作为公司的核心。在公司成立16年间，景顺长城不会因为排名、收入、规模去做偏离传统资管太远的业务，比如曾经很热门的保本、分级等产品，景顺长城均未参与。

再者，先进的投资理念、投研框架和投资质量控制方法。外方股东在成熟市场有超过40年投资经验，形成了自己的体系和方法。景顺长城也借鉴了外方股东的投研框架和投资理念，注重长期业绩、风控严格、要求基金经理风格稳定等，把这些经验和本土实际情况有机结合，建立起了自己独特的投研文化和投资质量控制方法，对整体投资能力的培养非常有帮助。

以及，严格的风险合规意识。外方股东经历过多次金融危机，有高度的风控合规意识和成熟的操作方法。受到外方影响，景顺长城首先在意识上对风控及合规非常重视，也在内部制度和流程上设置了高标准的风控指标。例如，公司自2009年以来近10年没有受过任何监管措施。“比如这些年迅猛壮大的货币市场基金，景顺长城也鲜少参与冲规模，而是内规严于外规，最大限度保证安全性和流动性。”

最后，跨境的投资产品及能力。作为合资基金公司，景顺长城在跨境投资方面的布局非常稳健。一方面，景顺长城计划与产品线齐全、投资能力较强的外方股东合作，将一些好的产品引进来；另一方面，景顺长城在跨境这块布局较早，不仅是国内第一个发行沪港深产品的基金公司，也是目前MSCI产品线最全的公司。未来景顺长城也会在资产配置全球化大趋势中积极做好布局。

“自成立以来，景顺长城一直在进行本土化的过程，这个过程仍在持续中。多年经验告诉景顺长城，要从客户角度出发、以客为尊。”在康乐看来，金融并非科学技术，而是实务性的服务行业，要在监管允许的基础上，去满足“本土”投资者需求，并随着投资者需求的变化而不断变化、完善，这是进行本土化的核心。融合本土实际情况并汲取外方经验，景顺长城在考核机制、人员管理、文化塑造等各方面细节中体现本土特点，凡事都有自己“做事的方法”。

编辑：刘春燕 主编：陈锋